資生堂は”負の遺産”を清算できるのか？！

資生堂のトップ交代が波紋を呼んでいる。就任からわずか２年で退任する末川久幸社長は「自らの健康問題が理由」と説明するが、背景にあるのは業績の低迷だ。

近年、資生堂の業績は競合他社にも増して厳しい局面にある。国内売上高が減退し続ける中、２０１２年４月にはネットを介した専門店チャネルの活性化策を打ち出したが、想定した成果を出せていない。成長を牽引してきた中国事業も反日デモの影響で失速。今期は四半期決算の発表ごとに業績予想の減額を繰り返し、証券市場の信認を失っていった。

危機感を覚えたのは、創業家で元社長の福原義春名誉会長だ。10月に資生堂の株価が10年ぶりに１０００円を割り込んだ際、「福原氏が、経営陣を集め『このままで大丈夫なのか』と問う場面があった」（資生堂関係者）。関係者によれば、通常、経営に口を挟まない福原氏が以後、節々で発言を行ったという。

取締役会でも、配当性向が３年連続で１００％を超える事態の是正や10年に買収した米国ベアエッセンシャル社ののれんの早期減損の必要性を指摘する声があった。ベア社の業績への貢献度はいまだ低いうえ、のれんは約８００億円残る。尽きない悩みと各所からのプレッシャーに、末川氏は周囲に「なかなか眠れない」と漏らしていたという。

今回の人事で物議を醸したのは、末川氏に代わり社長を兼務するのが前社長の前田新造会長であることだ。前田氏は11年３月まで約６年間社長を務め、前半は「ＴＳＵＢＡＫＩ」などの巨大ブランドを育成したものの、08年度以降は停滞を招いた。消費者の好みが細分化する中で、巨大ブランドへの集中戦略を貫こうとしたため、他社にシェアを奪われ販売はピークアウトした。またドラッグストア向けの商品・販売戦略に後れを取り、美容部員によるカウンセリング販売体制を崩さず、人件費が重荷となり続けた。

前田氏はショートリリーフ

末川体制下でも前田路線から踏み出すことはなかった。社長復帰に対して「前田氏も末川氏とともに引退するのがスジ」との声も少なくない。

異例の人事に対する見方はさまざまだ。前田氏の「（資生堂の内規で定められている取締役任期の）４年はあっという間に来てしまう」との会見での発言は、長期政権を狙っているとの臆測を呼んだ。また「国内、海外ともに俯瞰でき、社長を担える能力のある人材がいない」（資生堂関係者）と見る向きもある。

ただ、社長の指名諮問委員を務める社外取締役の上村達男・早稲田大学教授は、今回の人事について「（取締役会では）負の遺産を清算する責任は、それを築いた前田氏本人にある、という判断があった」と明かす。

旧来のビジネスモデルを転換できなかったことに加え、ベア社の買収や異常な配当性向も前田氏の社長時代に端を発している。「この厳しい局面ではまったく新しい人に社長を任せるのは難しいし、酷だ。最大の責任者である前田氏には、従来とは異なる“格好悪いこと”をしてもらう。次のトップが全力でアクセルを踏めるよう、自らの手で経営を整備すべき。これが社外取締役の総意」（上村氏）。前田氏は、あくまで、つなぎ役としてのショートリリーフといった位置づけだ。

前田氏自身は「かつて自分が敷いた経営路線を否定することもあるだろう」と話す。同社は１月に鎌倉工場の閉鎖を発表し、今後は減配や減損、さらに事業領域の見直しや人員削減も浮上する公算が大きい。前田氏が背負った十字架は重く、資生堂再生に向け茨の道が続きそうだ。

（東洋経済）